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千亿光伏巨头新赌局:隆基股份拟18亿购越南产能 这是笔划算买卖吗?

2020年02月27日 19:15来源:未知手机版

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标的公司曾两度“被弃”。

近日,全球最大的单晶硅光伏产品制造商——隆基绿能科技股份有限公司(下称“隆基股份”)发布公告称,全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司(下称“隆基乐叶”)拟以17.8亿元现金(暂定交易基准定价)收购宁波江北宜则新能源科技有限公司(“宁波宜则”)100%股权,并根据其业绩实现情况支付浮动对价,或由业绩承诺方向隆基乐叶支付业绩补偿。

本次交易的业绩承诺期为2019年度、2020年度及2021年度,宁波宜则扣非净利润分别不低于2.2亿元、2.41亿元和2.51亿元,累计不低于7.12亿元。

隆基股份方面对时间财经表示,从目前的发展来看,公司希望有一些海外产能的布局,此前的产能主要在马来西亚,规模也不是很大。此次收购的越南光伏是比较好的标的,在东南亚地区属于产能规模比较大的公司;此外,越南光伏制造端的生产要素相对来说比较优良,与国内相比,越南在光伏制造方面的成本更低,尤其是人工成本方面。公司还可在越南当地享受免增值税、免关税等税收优惠政策。

公开资料显示,隆基股份主要从事单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏电站的开发业务,堪称光伏行业“一哥”。不过,值得注意的是,宁波宜则曾两次易主未成,且第二次被收购价格比第一次被收购价降幅达40%,此次为宁波宜则第三次被收购,该收购价格与第二次价格一致。

关于估值问题,隆基股份方面向时间财经表示,隆基更看重标的公司本身就有一定的制造基础。宁波宜则这几年的业务发展规模比较大,而且运营管理较为成熟。此外,隆基对光伏行业发展持续看好。隆基和宁波宜则虽然签署相关对赌协议,但对赌协议结果不影响继续保留原宁波宜则的管理团队。

另一方面,由于隆基股份此次是用100%现金收购宁波宜则,似乎也面临部分挑战。法国SKEMA商学院(苏州校区)客座教授于宝山告诉时间财经,买方隆基股份以100%的现金收购卖方宁波天成,卖方的老板变成了打工的员工,或会使得公司创新能力不足。一般来说,技术型的并购会采用“股票+现金”的形式,这样会更容易达到买方的预期。以100%现金+附带条件购买的对赌协议,实际上就是期权的一种形式。

于宝山还表示,此次并购的另一个核心问题是,“1+1是否大于2,增值部分是否高估?所有能赚钱的收购案例都是因为有增值空间才并购的。如果达不到原有的增值预期,是谁亏了?有没有可能是双方都亏了?”

隆基股份实际控制人为李振国、李喜燕夫妇。据公司2019年三季度财报,李振国持股14.43%,李喜燕持股5.15%,两人与持股10.55%的李春安为一致行动人,三人合计持股30.13%。

来源:隆基股份2019年三季报

2019年11月7日,福布斯发布《2019年度中国富豪榜》,李振国家族以147.8亿元人家位列第162名,成为陕西首富。

来源:福布斯2019年度中国富豪榜

截至2月27日A股收盘,隆基股份最新股价为32.57元/股,总市值1229亿元。

两度“被弃”

公告披露,宁波宜则成立于2014年3月,主营业务为光伏电池及组件的生产、销售以及现有厂房租赁业务,其主要控股公司包括Vina Cell Technology Co., Ltd、Vina Solar Technology Co., Ltd、宜则国际有限公司、上海宜则新能源科技有限公司、广西宜则国际贸易有限公司,生产基地位于越南。

2018年,宁波宜则实现营收23.37亿元、净利润0.63亿元;2019年前三季度实现营收20.56亿元、净利润2.48亿元,同比增长293%。在被隆基股份收购之前,宁波宜则曾有两次“卖身”。

2017年,易事特集团股份有限公司(下称“易事特”)为宁波宜则100%股权开出高达29.06亿元的价码,增值率为230.8%。不过,2019年3月,易事特终止了有关收购宁波宜则的重大资产重组事项。

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